在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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