在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规(g人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思uī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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