财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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