在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心(siki老师是哪个大学的？xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂siki老师是哪个大学的？平称。

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