尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，201幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班0年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(z幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班hǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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