钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是(shì)奢顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到(dào)现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪p>

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会(huì)并在(zài)《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全(quán)，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的(de)后果就(jiù)是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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