近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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