金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(j女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌í)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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