当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(z放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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