射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè虎门销烟发生在哪里)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IP虎门销烟发生在哪里O前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(w虎门销烟发生在哪里èi)，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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