上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册(cè)制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市(shì)风险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的(de)标的。并密切(qiè)关(guān)注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前(qián)关(guān)于(yú)可转债的退市处理还有佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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