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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(q五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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