周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身(sh太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ēn)经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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