尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiā1分钟前刚刚哪里发生了地震ng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益1分钟前刚刚哪里发生了地震(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入1分钟前刚刚哪里发生了地震潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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