5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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