近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了x;'>魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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