金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污属于“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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