美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限危机暂(zàn)时(shí)“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上限制(zhì)约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国(guó)会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美(měi)国(guó)联(lián)邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于全(quán)球金融、实(shí)物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将重新回到(dào)美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务共有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上(shàng)限，每(měi)次债务上限触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经(jīng)历的(de)时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新高，香港(gǎng)恒(héng)生指(zhǐ)数则跌(diē)至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)相对于美国和发达市(shì)场更具韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的(de)盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的(de)相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对(duì)中国资(zī)产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的(de)估(gū)值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的(de)顺利通过消除(chú)了(le)美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的一个不明朗因素(sù)，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的预期(qī)，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没(méi)有对(duì)美(měi)国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大(dà)类资产对于美债(zhài)危机的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国(guó)际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资(zī)产配置、二(èr)是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额(é)收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步(bù)阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国(guó)际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利(lì)率短期内仍(réng)会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确(què)定(dìng)性仍然(rán)较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌(diē)的(de)特(tè)征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产增持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随(suí)同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我们的(de)基准假设，如(rú)果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策(cè)略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则(zé)对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了(le)保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍(réng)有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的(de)财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未(wèi)出(chū)现(xiàn)黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续(xù)关注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)至浅萧条后再(zài)开启降息(xī)，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从(cóng)经济(jì)数(shù)据上看，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会继续加息的(de)可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不(bù)会(huì)改变(biàn)，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于(yú)未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随(suí)着市场流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随(suí)着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美国(guó)财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三(sān)，美国国(guó)内普通(tōng)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析(xī)称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑(yí)会给美债(zhài)市场(chǎng)造成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债(zhài)的(de)重新发行，有(yǒu)可能(néng)促(cù)使(shǐ)美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前(qián)暗示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美(měi)联储是否能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间