自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质发字有几画，发字有几画五行什么精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报(bào)告并发字有几画，发字有几画五行什么对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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