作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)P嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址PI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年(nián)同期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CP嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址I同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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