5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(s你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思hēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预(yù)期，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医(yī)院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的(de)心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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