原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然(rán)是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部(bù)环(huán)境对(duì)白酒造(zào)成了(le)不可忽视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题(tí)是(shì)去库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的(de)表现(xiàn)之一是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部(bù)强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前(qián)五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的(de)多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一(yī)个(gè)非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增(zēng)长和(hé)快速发展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这(zhè)在(zài)年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的(de)涨幅(fú)增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构(gòu)优化的需要(yào)，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应(yīng)’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒(méi)体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年(nián)同期(qī)基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库(kù)存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都(dōu)在(zài)两位(wèi)数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台(tái)供不(bù)应求以(yǐ)外，其他(tā)产(chǎn)品睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高都(dōu)存在(zài)价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说(shuō)明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下(xià)半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样的(de)看(kàn)法，他认为，随着国家经(jīng)济(jì)面的恢复以及社(shè)会活动的(de)复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到(dào)很大的缓解，但是(shì)区域中小企(qǐ)业(yè)仍(réng)然会面(miàn)临不小的(de)库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题时就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压(yā)。从(cóng)产能来(lái)看(kàn)，近(jìn)十年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化能力强劲的新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂(guà)恢(huī)复得(dé)快，谁(shuí)就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高