财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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