一度被称(chēng)为“机(jī)构投资者(zhě)风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重(zhòng)大变(biàn)局(jú)，个(gè)人投资者不仅(jǐn)在新发基金中(zhōng)占据主流，存量产品(pǐn)也超(chāo)过了机构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投(tóu)资者逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较高(gāo)等背景(jǐng)下(xià)，国内资本市(shì)场正(zhèng)在经历股民(mín)转基民，由(yóu)“投(tóu)个(gè)股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易活(huó)跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场稳(wěn)定性。

　　新发(fā)权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个(gè)人投(tóu)资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在股票(piào)ETF市(shì)场占(zhàn)比超过了(le)机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业(yè)ETF如(rú)雨(yǔ)后(hòu)春笋般(bān)出现，叠加全行业指(zhǐ)数(shù)相(xiāng)关业(yè)务同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共(gòng)同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越(yuè)被普(pǔ)通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个(gè)人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)的(de)现象，国泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年以来A股市场(chǎng)持续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也(yě)越来越受到个人投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民(mín)转化(huà)而(ér)来，这(zhè)些个人(rén)投资(zī)者也认(rèn)识(shí)到ETF持(chí)有一篮子(zi)股票，胜率大(dà)概(gài)率更高，相(xiāng)对于个股(gǔ)来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基(jī)煜研究也(yě)补充(chōng)道(dào)，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更(gèng)倾向于(yú)交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人在股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比(bǐ)例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资(zī)者风(fēng)向标(biāo)”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个人(rén)投(tóu)资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者在(zài)行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份(fèn)额(é)也(yě)是在增长的，这(zhè)一数(shù)据更代表了机构投(tóu)资(zī)者对(duì)行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研(yán)的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大(dà)部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰(tài)基(jī)金也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来行业(yè)轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比(bǐ)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做较受欢迎；而(ér)在市场上行时(shí)，行业(yè)和主题异彩纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又(yòu)大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场(chǎng)成(chéng)交热情(qíng)的提升(shēng)带来了A股市场的大幅发展，个人投资者(zhě)入市规模激增，而在经历了多种行(xíng)情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢基准(zhǔn)的(de)难(nán)度有了更(gèng)清(qīng)晰(xī)的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年(nián)投资热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来(lái)了(le)大量的学习成本(běn)，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运(yùn)作透明度较(jiào)高，因而逐步(bù)获得(dé)个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一(yī)是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于β收(shōu)益的认(rèn)知(zhī)将越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看到更多投资者会(huì)基于大势选择(zé)宽基投(tóu)资工具；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能源、医药(yào)等，因此行业(yè)主题基金(jīn)ETF更容易(yì)受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活(huó)跃(yuè)度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性

　　随着个(gè)人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士表(biǎo)示，长期来(lái)看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场个人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的(de)个人(rén)投资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透(tòu)明、成(chéng)本低廉(lián)且相比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够获(huò)得交易的参与(yǔ)感，于是(shì)更多选择通过ETF来(lái)参与市(shì)场(chǎng)。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来(lái)看(kàn)可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续(xù)运(yùn)营和投资者陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的要求。”国泰(tài)基金相关人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带来更活跃的交易，并带来更有吸(xī)引力的(de)市(shì)场。”李沐阳也称。

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