尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(sh黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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