北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(z送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由hǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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