昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(半夜被C醒是一种什么样的感受biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知(zhī)道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持强劲的半夜被C醒是一种什么样的感受根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)半夜被C醒是一种什么样的感受条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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