本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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