金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经(jīng)济发放的(de)人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷(dài)款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币(bì)存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速(sù)评(píng)认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中(zhōng)信证券点(diǎn)评(píng)如下：在经(jīng)历(lì)了一(yī)季(jì)度银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄的爆发(fā)式增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落(luò)。从(cóng)结构上来(lái)看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续(xù)好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人(rén)存款(kuǎn)的(de)流(liú)出而非企业(y银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄è)活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾向于让(ràng)理财(cái)产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资(zī)金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符(fú)合季节(jié)性规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款减少更可能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端(duān)新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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