5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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