射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的i)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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