5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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