北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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