作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大实属和属实区别在哪，实属与属实的区别至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　实属和属实区别在哪，实属与属实的区别rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续(xù)释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候？我们(men)认为，应(yīng)当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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