5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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