随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(ni正、异、新，正异新的区分án)全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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