周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现单反可以带上飞机吗出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素单反可以带上飞机吗影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台(tái)。

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