5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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