财联(lián)社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ong>部分银(yín)行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至(zhì)去(qù)年(nián)12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部(bù)分(fēn)客(kè)户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明(míng)个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(z一寸多少厘米公分 一寸是几个手指hèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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