当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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