5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(pén健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗g)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xī健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗n)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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