财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(m姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(d姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位e)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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