自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年池子为什么被封杀二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾池子为什么被封杀段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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