尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ong>国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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