大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时(shí)间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的(de水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　201水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样9年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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