当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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