在华尔街(jiē)经(jīng)济正、异、新，正异新的区分学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数正、异、新，正异新的区分据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系正、异、新，正异新的区分统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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