财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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