四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来(lái)新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补(bǔ)降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，本次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定存(cún)取需(xū)求(qiú)的客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存(cún)款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团队的数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降低(dī)银行负债成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员还关(guān)注到的是国(guó)内存款市场的(de)供需变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被(bèi)认(rèn)为维护金(jīn)融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；二(èr)是(shì)减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的(de勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝)是规范银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济(jì)复苏的(de)大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压(yā)降银行存(cún)款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端(duān)利勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经(jīng)济(jì)修复内生动力依然不强，外需(xū)压力(lì)没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队的观(guān)点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的(de)走(zǒu)向，上述(shù)大型(xíng)银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员认为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突(tū)出，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持(chí)，提(tí)升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业(yè)手里(lǐ)的(de)存款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人(rén)和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款(kuǎn)的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单独计(jì)息的(de)一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗(luó)志恒提出的观(guān)点是，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)基本上以对(duì)公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这(zhè)一(yī)传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而(ér)就(jiù)，且(qiě)需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形(xíng)成了一(yī)定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的收入信心才(cái)会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝