大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都(dō直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸u)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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